Is het probleem dat er meer is geld drukken dan geld drukken? Is het in feite de manier waarop gedrukt geld in omloop komt, dat de Fed obligaties koopt en dus geld in de economie krijgt? Wat is het logische konijnenpad dat leidt tot inflatie door geld te drukken? Zou het oplossen van deflatie op deze manier werken met de huidige lage rente? Waarom of waarom niet?
Deflatie is sinds ongeveer 2001 een hot topic en de angst voor deflatie ziet er niet naar uit dat deze binnenkort zal verdwijnen.
Wat is deflatie?
Dit artikel over waarom geld waarde heeft legt uit dat inflatie optreedt wanneer geld relatief minder waard wordt dan goederen. Dan is deflatie gewoon het tegenovergestelde, dat geld na verloop van tijd relatief waardevoller wordt dan de andere goederen in de economie. Volgens de logica van dat artikel kan deflatie optreden vanwege een combinatie van vier factoren:
- De geldvoorraad daalt.
- De aanvoer van overige goederen stijgt.
- Vraag naar geld gaat omhoog.
- De vraag naar andere goederen daalt.
Voordat we besluiten dat de Fed de geldhoeveelheid moet vergroten, moeten we vaststellen hoeveel een probleem deflatie werkelijk is en hoe de Fed de geldhoeveelheid kan beïnvloeden. Eerst kijken we naar de problemen die door deflatie worden veroorzaakt.
De meeste economen zijn het erover eens dat deflatie zowel een ziekte als een symptoom is van andere problemen in de economie. In Deflatie: het goede, het slechte en het lelijke, Don Luskin bij Capitalism Magazine onderzoekt James Paulsen's differentiatie van "goede deflatie" en "slechte deflatie". De definities van Paulsen beschouwen deflatie duidelijk als een symptoom van andere veranderingen in de economie. Hij beschrijft "goede deflatie" als het geval is wanneer bedrijven "in staat zijn constant goederen te produceren tegen lagere en lagere prijzen als gevolg van kostenbesparende initiatieven en efficiëntieverbeteringen". Dit is gewoon factor 2 "Het aanbod van andere goederen stijgt" op onze lijst van de vier factoren die deflatie veroorzaken. Paulsen noemt dit "goede deflatie" aangezien het toelaat "BBP groei blijft sterk, winstgroei stijgt en werkloosheid daalt zonder inflatoir gevolg. "
"Slechte deflatie" is een moeilijker te definiëren concept. Paulsen stelt simpelweg dat "er een slechte deflatie is ontstaan, want hoewel de inflatie van de verkoopprijzen nog steeds lager is, kunnen bedrijven dat niet langer bij te houden met kostenverlagingen en / of efficiëntiewinsten. "Zowel Luskin als ik hebben moeite met dat antwoord, want het lijkt een half uitleg. Luskin concludeert dat slechte deflatie in feite wordt veroorzaakt door "de herwaardering van de monetaire rekeneenheid van een land door de centrale bank van dat land". In wezen is dit eigenlijk factor 1 "De geldvoorraad daalt" van onze lijst. Dus "slechte deflatie" wordt veroorzaakt door een relatieve daling van de geldhoeveelheid en "goede deflatie" wordt veroorzaakt door een relatieve toename van het aanbod van goederen.
Deze definities zijn inherent gebrekkig omdat deflatie wordt veroorzaakt door familielid veranderingen. Als het aanbod van goederen in een jaar met 10% toeneemt en het aanbod van geld in dat jaar met 3% toeneemt, wat deflatie veroorzaakt, is dit dan "goede deflatie" of "slechte deflatie"? Aangezien het aanbod van goederen is toegenomen, hebben we "goede deflatie", maar aangezien de centrale bank de geldhoeveelheid niet snel genoeg heeft verhoogd, zouden we ook "slechte deflatie" moeten hebben. Vragen of "goederen" of "geld" deflatie veroorzaakten, is als vragen "Wanneer je in je handen klapt, is de linkerhand of de rechterhand verantwoordelijk voor het geluid?". Zeggen dat "goederen te snel groeiden" of "geld groeide te langzaam" betekent sindsdien hetzelfde we vergelijken goederen met geld, dus "goede deflatie" en "slechte deflatie" zijn termen die waarschijnlijk zouden moeten zijn gepensioneerd.
Door deflatie als een ziekte te beschouwen, wordt er onder economen meer overeenstemming bereikt. Luskin zegt dat het echte probleem met deflatie is dat het problemen veroorzaakt in zakelijke relaties: "Als u een lener bent, bent u contractueel verplicht om het doen van leningbetalingen die meer en meer koopkracht vertegenwoordigen - terwijl tegelijkertijd het vermogen dat u met de lening kocht, nominaal afneemt prijs. Als u een geldschieter bent, is de kans groot dat uw lener onder dergelijke voorwaarden in gebreke blijft bij uw lening aan hem. "
Colin Asher, een econoom bij Nomura Securities, vertelde Radio Free Europe dat het probleem met deflatie is dat "in deflatie [er] een dalende spiraal is. Bedrijven maken minder winst waardoor ze [op] de werkgelegenheid bezuinigen. Mensen hebben minder zin om geld uit te geven. Bedrijven maken dan geen winst en alles werkt vanzelf in een dalende spiraal. ”Deflatie heeft ook een psychologisch element omdat het 'geworteld raakt in de psychologie van mensen en wordt zichzelf in stand houdend. Consumenten worden ontmoedigd om dure spullen zoals auto's of huizen te kopen, omdat ze weten dat die dingen in de toekomst goedkoper zullen zijn. "
Mark Gongloff op CNN-geld is het eens met deze meningen. Gongloff legt uit dat "wanneer de prijzen dalen simpelweg omdat mensen niet willen kopen, dit leidt tot een vicieuze cirkel van consumenten die hun uitgaven uitstellen omdat ze geloven dat de prijzen zullen verder dalen - dan kunnen bedrijven geen winst maken of hun schulden afbetalen, waardoor ze de productie en werknemers verminderen, wat leidt tot een lagere vraag naar goederen, wat leidt tot een nog lagere prijzen. "
Hoewel ik niet elke econoom heb ondervraagd die een artikel over deflatie heeft geschreven, zou dit u een goed idee moeten geven van wat de algemene consensus over dit onderwerp is. Een psychologische factor die over het hoofd is gezien, is hoeveel arbeiders in nominale termen naar hun loon kijken. Het probleem met deflatie is dat de krachten die de prijzen in het algemeen doen dalen, ook de lonen zouden moeten doen dalen. Lonen zijn echter in de neerwaartse richting nogal "plakkerig". Als de prijzen met 3% stijgen en u uw werknemers een verhoging van 3% geeft, zijn ze ongeveer net zo goed af als voorheen. Dit komt overeen met de situatie dat de prijzen met 2% dalen en u het loon van uw werknemers met 2% verlaagt. Als werknemers echter nominaal naar hun loon kijken, zullen ze veel gelukkiger zijn met een verhoging van 3% dan een loonsverlaging van 2%. Een lage inflatie maakt het gemakkelijker om de lonen in een bedrijfstak aan te passen, terwijl deflatie tot starheid op de arbeidsmarkt leidt. Deze starheid leidt tot een inefficiënt arbeidsgebruik en een tragere economische groei.
Nu we een aantal redenen hebben gezien waarom deflatie ongewenst is, moeten we ons afvragen: "Wat kan er worden gedaan over deflatie? "Van de vier genoemde factoren is nummer 1 het gemakkelijkst te beheersen." geld". Door de geldhoeveelheid te vergroten, kunnen we ervoor zorgen dat de inflatie stijgt, zodat we deflatie kunnen voorkomen.
Om te begrijpen hoe dit werkt, hebben we eerst een definitie van de geldhoeveelheid nodig. De geldhoeveelheid is meer dan alleen de dollarbiljetten in je portemonnee en de munten in je zak. Econoom Anna J. Schwartz definieert de geldhoeveelheid als volgt:
"De Amerikaanse geldhoeveelheid bestaat uit valuta - dollarbiljetten en muntenuitgiften van de Federal Reserve System en de schatkist - en verschillende soorten deposito's die door het publiek worden aangehouden bij commerciële banken en andere bewaarinstellingen, zoals sparen en leningen en kredietverenigingen. '
Er zijn drie brede maatregelen die economen gebruiken als ze naar de geldhoeveelheid kijken:
"M1, een beperkte maatstaf voor de functie van geld als ruilmiddel; M2, een bredere maatstaf die ook de functie van geld als waardeopslag weerspiegelt; en M3, een nog bredere maatstaf die items bestrijkt die velen beschouwen als goede vervangers van geld. "
Hoe het geldroos wordt beïnvloed
De Federal Reserve beschikt over verschillende opties om de geldhoeveelheid te beïnvloeden en daarmee de inflatie te verhogen of te verlagen. De meest gebruikelijke manier waarop de Federal Reserve de inflatie verandert, is door de rente te wijzigen. De Fed beïnvloedt de rentetarieven waardoor de geldvoorraad verandert. Stel dat de Fed de rente wil verlagen. Het kan dit doen door in ruil voor geld staatsobligaties te kopen. Door effecten op de markt op te kopen, daalt het aanbod van die effecten. Hierdoor stijgen de prijzen van die effecten en daalt de rente. De relatie tussen de prijs van een effect en rentetarieven wordt uitgelegd op de derde pagina van mijn artikel The Dividend Tax Cut and Interest Rates. Als de Fed de rente wil verlagen, koopt ze een waardepapier en injecteert daarmee geld in het systeem omdat het de houder van de obligatie geld geeft in ruil voor dat effect. Dus de Federal Reserve kan de geldhoeveelheid verhogen door de rentetarieven te verlagen door effecten te kopen en de geldhoeveelheid te verlagen door de rentetarieven te verhogen door effecten te verkopen.
Het beïnvloeden van rentetarieven is een veelgebruikte methode om de inflatie te verminderen of deflatie te voorkomen. Gongloff bij CNN Money haalt een Federal Reserve-studie aan waarin staat dat "de deflatie van Japan had kunnen worden ontweken, bijvoorbeeld als de Bank of Japan (BOJ) had de rente tussen 1991 en 1995 slechts met 2 procentpunten verlaagd. "Colin Asher wijst erop dat soms als rente rentetarieven te laag is, is deze methode om deflatie te beheersen geen optie meer, zoals momenteel in Japan waar de rentetarieven praktisch zijn nul. Het wijzigen van de rente onder bepaalde omstandigheden is een effectieve manier om de deflatie te beheersen door de geldhoeveelheid te beheersen.
We komen eindelijk bij de oorspronkelijke vraag: "Is het probleem dat er meer is om geld te drukken dan geld te drukken? Is het in feite de manier waarop gedrukt geld in omloop komt, dat de Fed obligaties koopt en dus geld in de economie krijgt? ". Dat is precies wat er gebeurt. Het geld dat de Fed krijgt om staatsobligaties te kopen, moet ergens vandaan komen. Over het algemeen is het slechts gecreëerd om de Fed haar open-markttransacties te laten uitvoeren. Dus wanneer economen het hebben over 'meer geld drukken' en 'de Fed verlaagt de rente', hebben ze het in de meeste gevallen over hetzelfde. Als de rente al nul is, zoals in Japan, is er weinig ruimte om ze verder te verlagen, dus het zal niet goed werken om dit beleid te gebruiken om deflatie te bestrijden. Gelukkig zijn de rentetarieven in de Verenigde Staten nog niet zo laag als die in Japan.
Volgende week zullen we kijken naar zelden gebruikte manieren om de geldhoeveelheid te beïnvloeden die de Verenigde Staten zouden kunnen overwegen om deflatie tegen te gaan.
Gebruik het feedbackformulier als u een vraag wilt stellen over deflatie of commentaar wilt geven op dit verhaal.