De relatie tussen wisselkoersen en grondstoffenprijzen

De afgelopen jaren is de waarde van de Canadese dollar (CAD) in een stijgende lijn gestegen, wat enorm op prijs staat ten opzichte van de Amerikaanse dollar.

1. Een stijging van de grondstoffenprijzen
2. Rente schommelingen
3. Internationale factoren en speculatie

Veel economische analisten zijn van mening dat de stijging van de waarde van de Canadese dollar het gevolg is van een stijging van de grondstoffenprijzen als gevolg van de toegenomen Amerikaanse vraag naar grondstoffen. Canada exporteert veel natuurlijke hulpbronnen, zoals aardgas en hout, naar de Verenigde Staten. Door de toegenomen vraag naar die goederen, terwijl al het andere gelijk is, stijgt de prijs van dat goed en gaat de verbruikte hoeveelheid van dat goed omhoog. Wanneer Canadese bedrijven meer goederen tegen een hogere prijs aan Amerikanen verkopen, wint de Canadese dollar in waarde ten opzichte van de Amerikaanse dollar via een van de volgende twee mechanismen:

Dit mechanisme is vrij eenvoudig. Om aankopen in Canadese dollars te doen, moeten Amerikaanse kopers eerst Amerikaanse dollars op de valutamarkt verkopen om Canadese dollars te kunnen kopen. Deze actie zorgt ervoor dat het aantal Amerikaanse dollars op de markt stijgt en het aantal Canadese dollars daalt. Om de markt in evenwicht te houden, moet de waarde van de Amerikaanse dollar dalen (om de grotere beschikbare hoeveelheid te compenseren) en moet de waarde van de Canadese dollar stijgen.

Dit mechanisme is slechts iets gecompliceerder. Canadese producenten verkopen hun producten vaak aan Amerikanen in ruil voor Amerikaanse dollars, omdat het voor hun klanten lastig is om gebruik te maken van valutamarkten. De Canadese producent zal echter het grootste deel van zijn uitgaven, zoals het loon van de werknemers, in Canadese dollars moeten betalen. Geen probleem; ze verkopen de Amerikaanse dollars die ze van de verkoop hebben ontvangen en kopen Canadese dollars. Dit heeft dan hetzelfde effect als mechanisme 1.

Nu we hebben gezien hoe de Canadese en Amerikaanse dollar zijn gekoppeld aan veranderingen in grondstofprijzen als gevolg van een toegenomen vraag, zullen we nu kijken of de gegevens overeenkomen met de theorie.

Een manier om onze theorie te testen is om te zien of de grondstoffenprijzen en de wisselkoers samen bewegen. Als we merken dat ze niet samen bewegen, of dat ze volledig niet verwant zijn, zullen we weten dat dat verandert valuta prijzen veroorzaken geen wisselkoersschommelingen. Als de grondstofprijzen en de wisselkoersen samen bewegen, blijft de theorie mogelijk bestaan. In dit geval bewijst een dergelijke correlatie geen oorzakelijk verband, aangezien er een andere derde factor zou kunnen zijn die ertoe leidt dat de wisselkoersen en de grondstoffenprijzen in dezelfde richting bewegen. Hoewel het bestaan ​​van een correlatie tussen de twee de eerste stap is bij het blootleggen van bewijs ter ondersteuning van de theorie, weerlegt zo'n relatie op zichzelf eenvoudigweg niet de theorie.

In een beginnershandleiding voor wisselkoersen en de valutamarkt hebben we geleerd dat de Bank of Canada ontwikkelde een Commodity Price Index (CPI), die veranderingen in de prijzen van grondstoffen die Canada volgt uitvoer. De CPI kan worden onderverdeeld in drie basiscomponenten, die worden gewogen om de relatieve omvang van die uitvoer weer te geven:

1. Energie: 34,9%
2. Eten: 18,8%
3. Industriële materialen: 46.3%
   (Metalen 14,4%, mineralen 2,3%, bosproducten 29,6%)

Laten we eens kijken naar de maandelijkse wisselkoers en de Commodity Price Index-gegevens voor 2002 en 2003 (24 maanden). De wisselkoersgegevens zijn afkomstig van de St. Louis Fed - FRED II en de CPI-gegevens zijn afkomstig van The Bank of Canada. De CPI-gegevens zijn ook opgesplitst in de drie hoofdcomponenten, dus we kunnen zien of een goederengroep een factor is in de wisselkoersschommelingen. De wisselkoers- en goederenprijsgegevens voor de 24 maanden vindt u onderaan deze pagina.

Het eerste om op te merken is hoe de Canadese Dollar, de Commodity Price Index en de 3 componenten van de index allemaal zijn gestegen in de periode van 2 jaar. In procentuele termen hebben we de volgende verhogingen:

1. Canadese Dollar - Een stijging van 21.771%
2. Commodity Price Index - Een stijging van 46.754%
3. Energie - 100,232% hoger
4. Eten - 13,682% hoger
5. Industriële materialen - een stijging van 21.729%

De Commodity Price Index is twee keer zo snel gestegen als de Canadese Dollar. Het grootste deel van deze stijging lijkt het gevolg te zijn van hogere energieprijzen, met name hogere aardgas- en ruwe olieprijzen. De prijs van voedsel en industriële materialen is in deze periode ook gestegen, hoewel lang niet zo snel als de energieprijzen.

We kunnen bepalen of deze prijzen samen bewegen, door de correlatie tussen de wisselkoers en de verschillende CPI-factoren te berekenen. De economische woordenlijst definieert correlatie op de volgende manier:

"Twee willekeurige variabelen zijn positief gecorreleerd als hoge waarden van de ene waarschijnlijk worden geassocieerd met hoge waarden van de andere. Ze zijn negatief gecorreleerd als hoge waarden van de ene waarschijnlijk worden geassocieerd met lage waarden van de andere. Correlatiecoëfficiënten liggen per definitie tussen -1 en 1. Ze zijn groter dan nul voor positieve correlaties en minder dan nul voor negatieve correlaties. "

Een correlatiecoëfficiënt van 0,5 of 0,6 geeft aan dat de wisselkoers en de grondstoffenprijsindex bewegen in dezelfde richting, terwijl een lage correlatie, zoals 0 of 0,1, zou aangeven dat de twee dat zijn niet gerelateerd. Houd er rekening mee dat onze 24 maanden aan gegevens een zeer beperkte steekproef is, dus we moeten deze maatregelen nemen met een korreltje zout.

• Wisselkoers- en grondstoffenindex = .746
• Wisselkoers en energie = .193
• Wisseltarief en eten = .825
• Wisselkoers & Ind Mat = .883
• Energie en voedsel = .336
• Energie & Ind. Mat = .169
• Eten & Ind. Mat = .600

We zien dat de Canadees-Amerikaanse wisselkoers is zeer sterk gecorreleerd met de Commodity Price Index gedurende deze periode. Dit is een sterk bewijs dat verhoogde grondstofprijzen een stijging van de wisselkoers veroorzaken. Interessant genoeg lijkt de stijgende energieprijs volgens de correlatiecoëfficiënten erg weinig te hebben te maken met de opkomst van de Canadese Dollar, maar hogere prijzen voor voedsel en industriële materialen spelen mogelijk een grote rol rol. Stijgingen van energieprijzen correleren ook niet goed met stijgingen van de kosten van voedsel en industriële materialen (.336 en .169 respectievelijk), maar voedselprijzen en prijzen voor industrieel materiaal bewegen wel samen (.600) correlatie). Om onze theorie te laten kloppen, moeten de stijgende prijzen worden veroorzaakt door hogere Amerikaanse uitgaven aan Canadees voedsel en industriële materialen. In het laatste gedeelte zullen we zien of Amerikanen echt meer van deze Canadese goederen kopen.

We hebben gezien dat de Canadees-Amerikaanse wisselkoers en grondstofprijzen, met name de prijs van voedsel en industriële materialen, de afgelopen twee jaar gelijktijdig zijn veranderd. Als Amerikanen meer Canadees voedsel en industriële materialen kopen, dan is onze verklaring voor de gegevens logisch. De toegenomen Amerikaanse vraag naar deze Canadese producten zou tegelijkertijd een prijsstijging veroorzaken van die producten, en een verhoging van de waarde van de Canadese Dollar, ten koste van de Amerikaan een.

Helaas hebben we zeer beperkte gegevens over het aantal goederen dat de Amerikaan importeert, maar welk bewijs we hebben lijkt veelbelovend. In Het handelstekort en wisselkoersen, hebben we gekeken naar Canadese en Amerikaanse handelspatronen. Met gegevens van het Amerikaanse Census Bureau zien we dat de Amerikaanse dollarwaarde van de invoer uit Canada is gedaald van 2001 tot 2002. In 2001 importeerden Amerikanen 216 miljard dollar aan Canadese goederen, in 2002 daalde dit tot 209 miljard dollar. Maar tegen de eerste 11 maanden van 2003 hadden de VS al 206 miljard dollar aan goederen en diensten geïmporteerd uit Canada, wat een stijging op jaarbasis betekent.

We moeten echter niet vergeten dat dit dollarwaarden van invoer zijn. Dit alles zegt ons dat Amerikanen wat Amerikaanse dollars betreft iets minder uitgeven aan Canadese import. Omdat zowel de waarde van de Amerikaanse dollar als de grondstofprijs is veranderd, moeten we wat doen wiskunde om erachter te komen of de Amerikanen meer of minder goederen importeren.

Voor deze oefening gaan we ervan uit dat de Verenigde Staten niets anders dan grondstoffen uit Canada importeren. Deze veronderstelling heeft geen grote invloed op de resultaten, maar het maakt de wiskunde zeker veel gemakkelijker.

We zullen twee maanden op jaarbasis overwegen, oktober 2002 en oktober 2003, om aan te tonen hoe het aantal uitvoer tussen deze twee jaar aanzienlijk is toegenomen.

Voor de maand oktober 2002 importeerden de Verenigde Staten $ 19,0 miljard aan goederen uit Canada. De grondstoffenprijsindex voor die maand was 107,2. Dus als een eenheid Canadese grondstoffen die maand $ 107,20 kostte, kochten de VS in die maand 177.238.805 eenheden grondstoffen uit Canada. (177,238,805 = $ 19B / $ 107,20)

Voor de maand oktober 2003 importeerden de Verenigde Staten $ 20,4 miljard aan goederen uit Canada. De grondstoffenprijsindex voor die maand was 119,6. Dus als een eenheid Canadese grondstoffen die maand $ 119,60 kost, hebben de VS in die maand 170.568.561 eenheden grondstoffen gekocht. (170.568.561 = $ 20,4 miljard / $ 119,60).

Uit deze berekening blijkt dat de Verenigde Staten in deze periode 3,7% minder goederen hebben gekocht, ondanks een prijsstijging van 11,57%. Vanaf onze primer prijselasticiteit van de vraag, we zien dat de prijselasticiteit van de vraag naar deze goederen 0,3 is, wat betekent dat ze erg onelastisch zijn. Hieruit kunnen we een van twee dingen concluderen:

1. De vraag naar deze goederen is helemaal niet gevoelig voor prijsveranderingen, dus Amerikaanse producenten waren bereid de prijsstijging op te vangen.
2. De vraag naar deze goederen op elk prijsniveau steeg (ten opzichte van eerdere vraagniveaus), maar dit Het effect werd meer dan gecompenseerd door de grote prijsstijging, dus de totale gekochte hoeveelheid daalde een beetje.

Naar mijn mening lijkt nummer 2 veel waarschijnlijker. In die periode werd de Amerikaanse economie aangespoord door enorme overheidsuitgaven. Tussen het derde kwartaal van 2002 en het derde kwartaal van 2003 heeft de Amerikaans bruto binnenlands product gestegen met 5,8%. Deze groei van het BBP duidt op een toename van de economische productie, waarvoor waarschijnlijk meer gebruik van grondstoffen zoals hout nodig zou zijn. Het bewijs dat de toegenomen vraag naar Canadese grondstoffen de stijging van zowel de grondstoffenprijzen als de Canadese dollar heeft veroorzaakt, is sterk, maar niet overweldigend.