De efficiënte markthypothese is van oudsher een van de belangrijkste hoekstenen van de academische wereld financiën Onderzoek. Voorgesteld door Eugene Fama van de Universiteit van Chicago in de jaren zestig, is het algemene concept van de efficiënte markthypothese dat financiële markten zijn "informatie-efficiënt" - met andere woorden, de prijzen van activa op financiële markten weerspiegelen alle relevante informatie over een Bedrijfsmiddel. Een implicatie van deze hypothese is dat, aangezien er geen aanhoudende verkeerde prijsstelling van activa is, het vrijwel onmogelijk is om consequent te voorspellen activaprijzen om "de markt te verslaan" - d.w.z. opbrengsten te genereren die gemiddeld hoger zijn dan de totale markt zonder meer risico te lopen dan de markt.
De intuïtie achter de efficiënte markthypothese is vrij eenvoudig - als de marktprijs van een aandeel of obligatie lager was dan wat de beschikbare informatie zou suggereren, zouden investeerders kunnen (en zouden) profiteren (doorgaans via
arbitragestrategieën) door het activum te kopen. Deze toename van de vraag zou de prijs van het activum echter opdrijven totdat het niet langer "te laag geprijsd" was. Omgekeerd, als de marktprijs van een aandeel of obligatie hoger was dan wat beschikbare informatie suggereert dat dit zou moeten zijn, beleggers zouden (en zouden) kunnen profiteren door het actief te verkopen (ofwel het actief direct verkopen of een actief short verkopen dat ze niet eigen). In dit geval zou de toename van het aanbod van het activum de prijs van het activum omlaag drukken totdat het niet langer 'te duur' was. In beide gevallen is de winstoogmerk van investeerders op deze markten zou leiden tot "correcte" prijsbepaling van activa en er zouden geen consistente kansen voor overmatige winst overblijven op de tafel.Technisch gesproken bestaat de hypothese van efficiënte markten in drie vormen. De eerste vorm, bekend als de zwakke vorm (of zwakke vorm efficiëntie), stelt dat toekomstige aandelenkoersen niet kunnen worden voorspeld op basis van historische informatie over prijzen en rendementen. Met andere woorden, de zwakke vorm van de efficiënte markthypothese suggereert dat activaprijzen volgen op a willekeurige wandeling en dat alle informatie die kan worden gebruikt om toekomstige prijzen te voorspellen onafhankelijk is van het verleden prijzen.
De tweede vorm, bekend als de semi-sterke vorm (of semi-sterke efficiëntie), suggereert dat aandelenkoersen vrijwel onmiddellijk reageren op nieuwe openbare informatie over een actief. Bovendien beweert de semi-sterke vorm van de efficiënte markthypothese dat markten niet overdreven reageren of onderreageren op nieuwe informatie.
De derde vorm, bekend als de sterke vorm (of sterke vormefficiëntie), stelt dat de prijzen van activa vrijwel onmiddellijk worden aangepast, niet alleen aan nieuwe openbare informatie, maar ook aan nieuwe privé-informatie.
Simpel gezegd, de zwakke vorm van de efficiënte markthypothese impliceert dat een investeerder de markt niet consequent kan verslaan met een model dat alleen historische prijzen en rendementen gebruikt als input impliceert de semi-sterke vorm van de efficiënte markthypothese dat een investeerder de markt niet consequent kan verslaan met een model dat alle openbaar beschikbare informatie, en de sterke vorm van de efficiënte markthypothese houdt in dat een investeerder de markt niet consequent kan verslaan, ook al bevat zijn model privé-informatie over een troef.
Een ding om in gedachten te houden met betrekking tot de efficiënte markthypothese is dat het niet impliceert dat niemand ooit profiteert van aanpassingen in activaprijzen. Volgens de hierboven vermelde logica gaat de winst naar die investeerders wiens acties de activa naar hun "correcte" prijzen brengen. Ervan uitgaande dat in elk van deze gevallen verschillende investeerders als eerste op de markt komen, kan geen enkele investeerder consequent profiteren van deze prijsaanpassingen. (Die investeerders die altijd als eerste konden meedoen, zouden dat niet doen omdat de prijzen van activa voorspelbaar waren maar omdat ze een informatie- of uitvoeringsvoordeel hadden, wat niet echt in strijd is met het concept markt efficiëntie.)
Het empirische bewijs voor de efficiënte markthypothese is enigszins gemengd, hoewel de sterke hypothese redelijk consistent is weerlegd. Met name, behavioral finance onderzoekers proberen manieren te documenteren waarop financiële markten inefficiënt zijn en situaties waarin activaprijzen op zijn minst gedeeltelijk voorspelbaar zijn. Bovendien dagen gedragsfinancieringsonderzoekers de efficiënte markthypothese uit op theoretisch redenen door het documenteren van beide cognitieve vooroordelen die het gedrag van beleggers wegjagen van rationaliteit en grenzen aan arbitrage die voorkomen dat anderen profiteren van de cognitieve vooroordelen (en daardoor de markten efficiënt houden).