Tegen de jaren zestig leken beleidsmakers vast te zitten aan keynesiaanse theorieën. Maar achteraf zijn de meeste Amerikanen het erover eens dat de regering vervolgens een reeks fouten heeft gemaakt op het gebied van economisch beleid die uiteindelijk hebben geleid tot een heronderzoek van het begrotingsbeleid. Na het invoeren van een belastingverlaging in 1964 ter stimulering economische groei en de werkloosheid verminderen, president Lyndon B. Johnson (1963-1969) en het Congres lanceerden een reeks dure binnenlandse bestedingsprogramma's om de armoede te verlichten. Johnson verhoogde ook de militaire uitgaven om de Amerikaanse betrokkenheid bij de oorlog in Vietnam te betalen. Deze grote overheidsprogramma's, in combinatie met sterke consumentenbestedingen, zetten de druk op vraag naar voor goederen en diensten die verder gaan dan de economie zou kunnen produceren. De lonen en prijzen begonnen te stijgen. Al snel voedden stijgende lonen en prijzen elkaar in een steeds stijgende cyclus. Een dergelijke algemene prijsstijging staat bekend als inflatie.
Keynes had betoogd dat de regering in dergelijke perioden van overmatige vraag de uitgaven moet verlagen of belastingen moet verhogen om de inflatie af te wenden. Maar fiscaal anti-inflatiebeleid is politiek moeilijk te verkopen, en de regering verzette zich ertegen. Toen, begin jaren zeventig, werd de natie getroffen door een sterke opkomst van de internationale olie en voedselprijzen. Dit vormde een acuut dilemma voor beleidsmakers.
De conventionele anti-inflatie strategie zou zijn in bedwang te houden vraag naar door de federale uitgaven te verminderen of belastingen te verhogen. Maar dit zou de inkomsten uit een economie al lijden aan hoger olie prijzen. Het resultaat zou een sterke stijging van de werkloosheid zijn geweest. Als beleidsmakers ervoor kozen om het inkomensverlies door stijgingen tegen te gaan olie de prijzen zouden echter de uitgaven hebben moeten verhogen of de belastingen moeten hebben verlaagd. Aangezien geen van beide beleidsmaatregelen de levering van olie of eten, maar een boost vraag naar zonder te veranderen levering zou alleen maar hogere prijzen betekenen.
De president Carter Era
President Jimmy Carter (1976 - 1980) probeerde het dilemma op te lossen met een tweeledige strategie. Hij versnelde fiscaal beleid om de werkloosheid te bestrijden, het federale tekort te doen oplopen en contracyclische banenprogramma's voor werklozen op te zetten. Om de inflatie te bestrijden, stelde hij een programma van vrijwillige loon- en prijscontrole op. Geen van beide elementen van deze strategie werkte goed. Tegen het einde van de jaren zeventig leed de natie zowel aan hoge werkloosheid als aan hoge inflatie.
Terwijl veel Amerikanen deze "stagflatie" zagen als bewijs dat Keynesiaans was economie werkte niet, een andere factor verminderde verder het gebruik van de overheid fiscaal beleid om de economie te beheren. Tekorten leken nu een permanent onderdeel van het fiscale toneel. Tijdens de stagnerende jaren zeventig waren er tekorten ontstaan. Toen, in de jaren tachtig, groeiden ze verder terwijl president Ronald Reagan (1981-1989) een programma van belastingverlagingen en verhoogde militaire uitgaven. Tegen 1986 was het tekort opgelopen tot 221.000 miljoen dollar, of meer dan 22 procent van de totale federale uitgaven. Zelfs als de regering een uitgaven- of belastingbeleid wilde voeren om de vraag te ondersteunen, maakte het tekort zo'n strategie ondenkbaar.
Dit artikel is overgenomen uit het boek "Outline of the U.S. Economy" van Conte en Karr en is aangepast met toestemming van het Amerikaanse ministerie van Buitenlandse Zaken.